国投丰乐种业股份有限公司（以下简称“国投丰乐”）于近日迎来关键资本动作。近日，其发布了重要的公告称，收到中国证监会出具的批复，赞同公司向特定对象发行股票的注册申请。这家种业公司将向控制股权的人国投种业发行不超过1.84亿股，募集资金不超过10.89亿元。需要我们来关注的是，在第三季度报告中，国投丰乐前三季度实现营业收入约15.26亿元，归母纯利润是亏损状态。
资料显示，国投丰乐主体业务为种子、农化和香料产业。种子产业基本的产品为杂交玉米种子、青贮玉米种子、杂交水稻种子、常规水稻种子、小麦种子、西瓜甜瓜种子、油菜种子；农化产业基本的产品为农药、化肥；香料产业基本的产品为天然薄荷、合成凉味剂等。
根据公告方案，这次发行不超过1.84亿股，拟募集资金总额预计不超过10.89亿元，募集资金在扣除相关发行费用后，将全额用于偿还银行贷款并补充日常经营所需的流动资金。
本次融资的核心目标直指财务结构优化。国投丰乐认为，2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司的资产负债率分别为30.77%、30.64%、35.77%和43.75%，本次补充流动资金有利于公司降低资产负债率，优化资本结构，降低公司财务风险。
当然，此次定增还有更深层次的战略意图。国投丰乐在公告中精确指出，此次募集资金将重点用于增强公司核心能力建设，具体包括：快速推进育种研发、产业整合，提升上市公司创新力、核心竞争力、市场影响力和抗风险能力。未来可通过这次发行募集的资金，加快品种研发进程和研发技术提升，加强市场品牌推广与营销网络的建设，从而进一步巩固行业地位，提升市场竞争力。
在此次定增获批之前，国投丰乐发布三季报显示，公司正面临显著的业绩压力。2025年1—9月，公司实现营业收入15.26亿元，同比下降11.33%；归母净利润-9071.39万元，同比下降27.67%。
公司出售的收益及净利润下滑主要受销售种子业务和农化业务出售的收益下降影响，具体如下：公司销售种子业务收入下降根本原因为：玉米种子市场之间的竞争加剧，以及391K商品市场维权没有到达预期，退货量增加，导致收入减少；小麦种子因商品粮价格持续低迷，农户投入产出比例失衡，购买意愿持续降低，自留种的使用比例进一步增加，导致收入减少。
公司农化业务出售的收益下降根本原因为：农药类产品因优化业务结构，减少低毛利产品营销售卖，同时改进和提升安全环保生产水平，减少了原药及中间体产量；肥料业务受气候平均状态随时间的变化影响，种植季节推迟使得用肥需求延后，导致复合肥收入同比下滑。
不仅如此，近年来国投丰乐的业绩呈现出较大的波动性。自2021年创下营收26.17亿元（同比增长6.54%）、净利润1.83亿元（同比大幅度增长263.05%）的高点后，公司业绩随即进入调整期。2022年至2024年，营收分别是30.05亿元、31.14亿元、29.26亿元，同比增幅分别是14.83%、3.61%、-6.03%，同期净利润分别是5881.19万元、4021.41万元、6984.17万元，同比增幅是-67.86%、-31.62%、73.67%。这一业绩轨迹凸显了公司在行业周期与市场之间的竞争中所面临的持续挑战。
除业绩承压外，国投丰乐农化与香料业务板块，正持续面临日益激烈的市场之间的竞争与结构性挑战，这对其整体盈利构成了长期压力。
上述公告方案指出，国投丰乐农化产品竞争激烈导致毛利率持续走低风险。2022年、2023年、2024年及2025年1—9月，国投丰乐农化产品占总营收68.75%、61.93%、52.85%和74.64%，营收贡献占比较高。但公司农化产品同时期的毛利率分别是7.14%、6.07%、7.68%和8.03%，处于较低水平。
国投丰乐解释称：“受农化行业国际市场需求不足、国内市场需求不旺和市场之间的竞争激烈等因素影响，近年农化行业呈现价格低位运行状态趋势，多种基本的产品价格不仅遭遇历史新低，还持续底部徘徊。我国农药产品同质化较为严重，行业集中度仍较低。未来随着相关新技术的推广，玉米和大豆所用的除草剂主要是灭生性除草剂，市场上选择性除草剂的空间将进一步受到挤压。在此背景下，公司农化业务面临激烈市场之间的竞争及毛利率持续低位的风险。”
其次，国投丰乐还指出其香料业务存在竞争加剧、价格及汇率波动风险。国投丰乐表示，公司香料业务市场规模较小，行业目前参与者众多，竞争非常激烈。“公司香料业务基本的产品薄荷脑、薄荷素油，其原材料主要从印度采购，一方面面临着印度原产地的低价竞争，另一方面面临国际市场合成薄荷脑产品的冲击。另一产品合成凉味剂业务由于国内各大竞争厂商都在扩大产能，且市场行情报价受到化工原料行情影响，自2022年起，该产品的价格竞争日趋激烈。此外，公司香料业务海外采购及销售均采用美元结算，美元汇率波动在某些特定的程度上也会影响公司的经营业绩。”
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